Учет неопределенности и риска при оценке инвестиционной деятельности предприятия

Метод создания системы резервов сосредоточен внутри самой организации и не предполагает узкой направленности на снижение риска конкретного хозяйственного механизма. На предприятии создаются страховые запасы сырья, материалов и комплектующих, резервные фонды денежных средств, формируются планы их развертывания в кризисных ситуациях, не задействуются свободные мощности, устанавливаются как бы впрок новые контракты и связи. В настоящее время отдается явное предпочтение финансовым резервам, которые могут выступать в форме накопления собственных денежных страховых фондов, подготовки "горячих" кредитных линий на случай непредвиденных затрат, использование залогов и т.п. Однако следует помнить, что создание страховых внутренних фондов способствует "омертвлению" финансовых средств предприятия, выводит их из оборота, снижает эффективность собственного капитала. Поэтому актуальными становятся выработка финансовой стратегии, политики управления своими активами и пассивами, организация их оптимальной структуры и обеспечения достаточной ликвидности вложенных средств.

Предприятие, решившее реализовать в качестве средства борьбы с риском метод "активного целенаправленного маркетинга", должно интенсивно формировать спрос на свою продукцию. Для этого необходимо использовать различные маркетинговые методы и приемы: сегментация рынка, оценка его емкости; организация рекламной кампании, включая всестороннее информирование потенциальных потребителей и инвесторов о наиболее благоприятных свойствах продукции и организации в целом; анализ поведения конкурентов, выработка стратегии конкурентной борьбы, разработка политики и мер управления издержками.

Процесс управления инвестиционными рисками предприятия должен базироваться на совокупности рассмотренных выше методов. Это позволит предприятию предусматривать идентификацию рисков, причин их возникновения, позволяющих прогнозировать уровень риска, оценивать финансовые потери от них, разрабатывать комплексную программу мероприятий по их уменьшению или нейтрализации и оценивать эффективность таких мероприятий. Основными этапами процесса управления являются:

1-й этап. Анализ состояния среды функционирования предприятия, как внешней, так и внутренней.

Во внешней среде особое внимание следует уделять таким направлениям, как связь с поставщиками ресурсов, работа с покупателями, как с существующими, так и с потенциальными, партнерство по бизнесу с другими предприятиями, конкурентоспособность продукции и предприятия, макроэкономическая и политическая ситуации, международное окружение, социальная и криминогенная ситуации.

Во внутренней среде необходимо особое внимание уделить таким направлениям, как форма организации производства и процесса управления, мотивация и стимулирование персонала, уровень автоматизации, уровень интенсификации ресурсов.

2-й этап. Выявление основных факторов рискового спектра деятельности предприятия и причин их возникновения.

В результате анализа динамики состояния среды функционирования предприятия, проведенного на первом этапе, формируются совокупность факторов риска (Ф) и причин их возникновения (П), устанавливаются взаимосвязи между ними. Такие совокупности, как правило, при проведении постоянного, объективного анализа расширяются.

Взаимосвязь между факторами риска и причинами можно задать с помощью матрицы ФП размером (M * N), где M - количество факторов, характеризующих состояние предприятия, N - количество причин, способствующих появлению фактора ( табл. 16.46). Элементы матрицы задаются целыми положительными числами, при этом по каждому фактору, например, с помощью экспертов, устанавливается зависимость, например, по 5-балльной системе: 0 - данная причина не влияет на фактор, 1 - влияние очень слабое, 2 - влияние ниже среднего, 3 - влияние среднее, 4 - значительное влияние, 5 - очень влияет на фактор.

Элемент матрицы ФПРij характеризует связь между i-м факторам и j-й воздействующей причиной. С помощью такой матрицы можно достаточно просто определить степень воздействия каждой причины на появление фактора риска, а также оценить вес каждой причины для совокупности факторов риска инвестиционной деятельности. Пример расчета представлен в табл. 16.47.

Своевременно проведенный SWOT-анализ позволяет выявить не только основные факторы, присущие конкретному инвестиционному проекту, и причины их появления, но и оценить уровень готовности руководителей к принятию заблаговременных мер. По степени реализации мер, способствующих предотвращению или снижению влияния отрицательных факторов, крупные риски будут становиться более мелкими.

3-й этап. Экспертная оценки уровня риска.

Для оценки риска инвестиционной деятельности предприятий часто используют методы, основанные на использовании знаний, практического опыта и интуиции специалистов в конкретной области. Результаты оценки существенно зависят от уровня компетентности и аргументированности экспертов, от степени согласованности оценки ими факторов, влияющих на анализируемый риск. Рассмотрим оценку риска инвестиционной деятельности с помощью экспертной модели (ЭМР), которая позволяет учитывать степень согласованности группы экспертов, определять возможность использования данной группы экспертов для оценки риска, определять качество средней величины риска, устанавливать область риска и уровень риска.

Модель ЭМР состоит из подмоделей, каждая из которых выполняет определенные функции: М1 - модель формирования группы экспертов, М2 - модель факторов риска, М3 - модель оценки уровня риска, М4 - модель выявления резервов по факторам и оценки последствия воздействия резервов на уровень риска, М5 - модель оценки затрат, вложенных в снижение уровня риска.

ЭМР = (М1, М2, М3, М4, М5).

Рассмотрим более подробно каждую составляющую модели ЭМР.

Модель М1 - Формирование группы экспертов

Входной информацией для М1 является характеристика риска деятельности, подлежащего оценке и информация о специалистах-экспертах, которые могут участвовать в процессе оценки риска деятельности. Выходной информацией модели М1 являются данные об экспертах группы, уровень их компетентности и группы в целом.

На основе входной информации формируется представительная группа экспертов:

Э = (Эj), j = 1, K,

где

KП - первоначальное количество экспертов, участвующих в оценке данного вида риска (например, финансового спектра деятельности строительной организации).

Эксперты, входящие в группу оценки, должны быть протестированы с целью определения уровня компетентности каждого из экспертов и группы экспертов. Основными компонентами теста на компетентность являются факторы, характеризующие уровень квалификации и профессионализм экспертов.

Для характеристики экспертов учитываются такие факторы, как степень знакомства эксперта с поставленной задачей, аргументированность ответа.

Оценка уровня аргументированности экспертов

Для оценки аргументированности ответа эксперта целесообразно использовать современные источники аргументации: знакомство эксперта с теоретическими основами исследования данного вопроса; производственный опыт; степень обобщения работ отечественных и зарубежных авторов по анализируемому вопросу; личное участие эксперта при решении данной проблемы за рубежом.

С помощью балльной оценки (например, 5-балльной) выявляется уровень влияния каждого вида источника на высказанное им мнение, при этом: 5 баллов - наивысший балл, 1 балл - низший балл. Например, для оценки теоретического уровня эксперта по данной проблеме, каждому баллу ставится в соответствие балльная переменная: 5 - высокий уровень теоретических знаний по данной проблеме, 4 - достаточно высокий, 3 - средний уровень теоретических знаний, 2 - недостаточный уровень теоретических знаний, 1 - низкий уровень теоретических знаний.

Оценка влияния каждого источника на степень аргументации может быть осуществлена с помощью матрицы, приведенной в табл. 16.48.

На основе данных табл. 16.48 формируется матрица "Уровня аргументации экспертов" ( табл. 16.49) по данному вопросу. Элементы матрицы определяются по формуле:

Aij = Bij : Bmax, 0 ≤ Aij ≤ 1,

где

Aij - уровень влияния i-го источника информации на аргументированность j-го эксперта;

Bij - балльная оценка i-го источника информации на аргументированность j-го эксперта;

Bmax - максимальный балл,

i = 1, M,

где

М - количество источников аргументации;

К - количество экспертов.

Расчетные данные Aij являются основой для получения обобщающей оценки аргументированности каждого эксперта:

AЭj = (∑Aij)^{1 : M}, 0 ≤ AЭj ≤ 1.

Чем ближе значение AЭj к единице, тем выше уровень аргументированности эксперта при изучении данного вопроса.

Экспертам, у которых значение обобщающей оценки аргументированности больше 0,5, отдается предпочтение при формировании группы, т.е. если:

0,5 ≤ AЭj ≤ 1.

Целесообразно сразу выбрать из совокупности экспертов тех, уровень аргументированности которых более 0,5. При невыполнении этого условия.

Значения относительных показателей заносятся в табл. 16.49.