Анализ состояния и структуры источников покрытия имущества предприятия

Оценка качества структуры варианта финансирования

При анализе качества структуры варианта финансирования необходимо оценивать качество размещения источников в активах. Покрытие активов является оптимальным, если за счет собственных средств сформированы основные средства и часть оборотных средств.

Для оценки рациональности выбранного подхода к финансированию активов следует использовать совокупность относительных показателей, характеризующих качество финансирования: коэффициент независимости, коэффициент финансирования, коэффициент инвестирования, коэффициент финансовой активности, коэффициент концентрации привлеченного капитала, индекс постоянного актива, цена заемного капитала и т.п.

Коэффициент независимости - отношение величины собственного капитала (СОБК) к величине общих источников финансирования (ИС):

Кн = СОБК : ИС.

Значение показателя показывает долю собственного капитала в общих источниках покрытия. В странах с развитыми рыночными отношениями считается, что если значение коэффициента не меньше чем 0,5, то риск кредиторов минимальный, предприятие может погасить свои долговые обязательства за счет продажи половины имущества. Рекомендуемое значение показателя независимости - (0,4-0,6).

Коэффициент финансирования - отношение величины собственного капитала средств (СОБК) к величине заемных средств (ЗС):

Кф = СОБК : ЗС.

Значение Кф показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая часть за счет заемных средств. Данный показатель используется для общей оценки финансового положения предприятия, рост этого показателя в динамике благоприятно влияет на финансирование деятельности предприятия кредиторами и банками. Рекомендуемое значение этого показателя: Кф ≥ 0,7, т.е. на каждый рубль заемных средств должно приходиться не менее 0,7 руб. собственных средств. Оптимальное значение коэффициента финансирования: Кф = 1,5.

Коэффициент инвестирования - отношение величины собственного капитала (СОБК) к стоимости внеоборотных активов (ВНАК):

Кинв = СОБК : ВНАК.

Значение коэффициента показывает степень покрытия собственным капиталом основного капитала, используемого в производственной деятельности.

Индекс постоянного актива - отношение внеоборотных активов (ВНАК) к величине собственного капитала (СОБК):

Кпа = ВНАК : СОБК.

Значение индекса постоянного актива показывает, какая часть собственного капитала направлена на формирования основного капитала. Это обратный показатель по отношению к показателю инвестирования.

Цена заемного капитала

Заемные средства используются организацией в том случае, когда собственных источников недостаточно для финансирования текущей деятельности, для расширения производственной базы, освоения новых видов продукции, организации новых видов деятельности и т.п.

При определении цены заемного капитала в расчет включают те средства, привлечение которых связано с дополнительными издержками. К издержкам относятся проценты по кредитам, которые организация, согласно договору, должно выплатить кредитной организации, выдавшей кредит. В соответствии с Положением о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции, и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли для целей налогообложения, в себестоимость продукции включаются:

• проценты по кредитам на производственные нужды (полученные в рублях) в пределах учетной ставки ЦБ РФ, увеличенной на три пункта;
• суммы по оплате процентов по валютным кредитам банков в размере не более 15% годовых;
• суммы по оплате процентов по бюджетным ссудам в размерах, установленных законодательством;
• а также суммы по процентам за отсрочки оплаты (коммерческие кредиты).

Цена заемного капитала определяется как отношение затрат по привлечению заемных средств (ИЗКР) к сумме заемных средств (ЗС):

Цзк = ИЗКР : ЗС.

Цена заемного капитала для организации, как правило, меньше, чем уровень банковского процента по договору, на величину произведения ставки ЦБ, увеличенной на три пункта, на ставку налога на прибыль.

Реальная цена кредита может быть рассчитана на основе данных: ставки налога на прибыль (СТпр), ставки, принимаемой в целях налогообложения (Стнал), по формуле:

РЦзк = Стнал * (1 - СТпр) + 3%.

При расчете цены заемного капитала необходимо учитывать факторы, влияющие на стоимость заемных средств:

• срок предоставления кредита и время (дата) его предоставления;
• вид процентов (простые, сложные, смешанные);
• вид процентной ставки (фиксированная, плавающая);
• количество начислений в год;
• размер комиссионных, взимаемых банком.

Более подробно эти вопросы рассмотрены в первой части учебника.

Для комплексной оценки рациональности метода финансирования можно воспользоваться интегральным показателем, сформированным из совокупности перечисленных относительных показателей. Его значение определяется как среднее геометрическое темпов роста входящих частных критериев. Например:

ИН(ИС) = [Тр(Кин) * Тр(Кфин) * Тр(Кинв)]^{1 : 3};

ИН(ИС) = [(Кн * Кфин * Кинв) : Цзк]^{1 : 4}.

Если значение интегрального показателя больше 1, то в отчетный период произошло повышение уровня рациональности выбранного способа финансирования.

Оценим качество структуры способа финансирования капитала организации, используя данные балансовой отчетности и перечисленные выше относительные показатели. Для оценки используем интегральный показатель вида:

ИН(ИС) = ИН(ИС) = [Тр(Кин) * Тр(Кфин) * Тр(Кинв)]^{1 : 3}.

Исходные данные и результаты расчетов представлены в табл. 10.5.

На основе данных расчетов можно сделать следующие выводы о структуре способа финансирования активов в базисный год: в источниках финансирования собственные средства составляли 86,73% (0,8673 * 100%), на каждый рубль заемных средств приходилось в среднем 6,54 руб. собственных средств, 67,68% (0,6768* 100%) собственного капитала было вложено в формирование внеоборотных активов, т.е. в основной капитал, следовательно, в оборотные активы вложено 22,32%.

В отчетный период коэффициент независимости снизился на 4,76%, на каждый рубль источников финансирования приходилось меньше собственных средств в среднем на 4 коп. Значение коэффициента финансирования в отчетный период снизилось на 27,38%, на каждый рубль заемных средств приходилось меньше собственных средств в среднем на 1,79 руб. Снизилось вложение собственных средств в основной капитал, на каждый рубль внеобротных активов в отчетный период приходилось меньше собственного капитала в среднем на 7 коп. Снижение этих показателей в динамике привело к снижению уровня способа финансирования активов на 12,81%.