Инфляция и ее влияние на финансовые результаты

• объем продаж - увеличение объема продаж приводит к увеличению затрат на производство и сбыт;
• соотношение средних темпов роста цен единицы материальных ресурсов и цены реализации готовой продукции:

Тмц = Цпрзс : Црс,

где

Цпрз - средняя цена единицы производственных запасов;

Црс - средняя цена единицы реализованной продукции;

Тмц - доля материальных затрат в выручке;

• качество расчетов с дебиторами - чем меньше дебиторская задолженность и чем быстрее поступают средства от дебиторов за реализованную продукцию, тем больше у организации средств, находящихся в обороте. Увеличение продолжительности расчетов дебиторов (Тдбз) приводит к увеличению потребности в оборотных средствах;
• качество расчетов с кредиторами - чем больше кредиторская задолженность, тем меньше собственных средств вложено в производственные запасы. Если организация осуществляет расчеты с поставщиками после поступления сырья и материалов, то реальные расходы организации в условиях инфляции будут меньше.

Номинальная величина расходов организации в месяц при учете перечисленных выше факторов может быть определена по формуле:

НРм = Вм * (Цпрз : Цр) * [(1 + Трвм)^Тдбз] : [(1 + Трвм)^Ткрз],

или НРм = Вм * Трмц* [(1 + Трвм)^{Тдбз - Ткрз}],

где

Вм - стоимость реализованной продукции за месяц;

Трвм - ежемесячный темп роста продаж;

Цпрз - цена единицы производственных запасов;

Цр - цена единицы реализованной продукции;

Тдбз - средний срок погашения дебиторской задолженности в месяцах;

Ткрз - средний срок погашения кредиторской задолженности в месяцах.

Инфляция при отсрочке платежей уменьшает номинальную месячную величину расходов (НРм). Учитывая уровень инфляции, можно определить реальную месячную величину расходов (РРм) по формуле:

РРм = Вм * Трмц * [(1 + Трвм)^{Тдбз - Ткрз}] * [1 : (1 + IN)^Тдбз].

Пример 17. По итогам отчетного года ежемесячная выручка от продажи продукции - 300 тыс. руб., средняя цена материальных ресурсов, использованных в производстве продукции, составила 42 руб., а средняя цена реализации - 73 руб. Средний срок расчета с дебиторами и кредиторами соответственно составил 12 и 18 дней. Определить планируемые расходы организации, если ежемесячный темп прироста выручки увеличится на 24%, а возможный уровень инфляции составит 5%. Как изменится величина расходов организации, если уменьшить продолжительность расчетов с поставщиками на пять дней? Как изменится величина расходов организации, если в результате повышения инфляции до 7% средняя цена материальных ресурсов увеличится на 24%, а средняя цена реализации останется на том же уровне?

Решение:

1. Определим номинальную величину расходов организации в месяц при наличии дебиторской и кредиторской задолженности по формуле:

   НРм = Вм * Трмц * [(1 + Трвм)^{Тдбз - Ткрз}] = 300 * (42 : 73) * [(1 + 0,24)^{(12 - 18) : 30}] = 165,33 (тыс. руб.).

2. Определим реальную месячную величину расходов (РРм) по формуле:

   РРм = Вм * Трмц * [(1 + Трвм)^{Тдбз - Ткрз}] * [1 : (1 + IN)^Тдбз] = 300 * (42 : 73) * [(1 + 0,24)^{(12 - 18) : 30}] * [1 : (1 + 0,05)^{12 : 30}] = 162,14 (тыс. руб.).

   Таким образом, с учетом инфляции реальные расходы организации будут меньше номинальных расходов на величину 3,19 тыс. руб. (165,33 - 162,14).

3. Определим реальную месячную величину расходов организации при снижении продолжительности расчетов с поставщиками на пять дней, т.е. продолжительность расчетов составит 13 дней:

   РРин = 300 * (42 : 73) * [(1 + 0,24)^{(12 - 13) : 30}] *[1 : (1 + 0,05)^{12 : 30}] = 168,06 (тыс. руб.).

   Снижение продолжительности расчетов с кредиторами приводит к увеличению реальных расходов на 5,92 тыс. руб. (168,06 - 162,14).

4. Определим величину расходов организации, если в результате повышения инфляции до 7% средняя цена материальных ресурсов увеличится на 24%, а средняя цена реализации останется на том же уровне, продолжительность расчетов с дебиторами и кредиторами составит 20 и 28 дней:

   1. номинальная величина расходов организации в месяц при наличии дебиторской и кредиторской задолженности по формуле:

      НРм = Вм * Трмц * [(1 + Трвм)^{Тдбз - Ткрз}] = 300 * (42 * 1,24 : 73) * [(1 + 0,24)^{(20 - 28) : 30}] = 202,10 (тыс. руб.);

   2. определим реальную месячную величину расходов (РРм) по формуле:

      РРм = Вм * Трмц * [(1 + Трвм)^{Тдбз - Ткрз}] * [1 : (1 + IN)^Тдбз] = 300 * (42 * 1,24 : 73) * [(1 + 0,24)^{(20 - 28) : 30}] * [1 : (1 + 0,07)^{20 : 30}] = 193,18 (тыс. руб.).

Оценка влияния инфляции на кредитные ресурсы

Кредитные организации при начислении процентов за кредит учитывают уровень инфляции. Cтавку процентов при выдаче кредита в условиях инфляции определяют, исходя из реальной доходности конкретной кредитной операции.

Для суммы кредита КР погашаемая сумма по формуле простых процентов при отсутствии инфляции составит:

КРпог = КР * (1 + t * РД),

где

РД - реальная доходность по кредиту (простая годовая процентная ставка);

t - количество периодов (лет), на который предоставлен кредит.

В условиях инфляции необходимо учитывать средний уровень инфляции за период (INck), поэтому такая сумма кредита будет эквивалентна сумме, равной:

КРпогин - КРпог * (1 + INck) = КР * (1 + t * РД) * (1 + INck).

Простая ставка процентов за кредит СТкин, обеспечивающая реальную эффективность кредитной операции при уровне инфляции INck за срок кредита t, определяется по формуле:

CTкин = (t * РД + INck + t * INck * РД) : t,

где

INck - уровень инфляции за срок кредита;

t - период кредита в годах;

РД - реальная доходность по кредиту для банка.

Пример 18. Банк выдал кредит в 2,5 млн. руб. на год. Требуемая реальная доходность операции - 6% годовых, ожидаемый уровень инфляции принят равным 40%. Определить процентную ставку по кредиту с учетом инфляции, размер кредита к погашению, плату за использование кредита, цену заемного капитала.

Решение:

1. Ставка процентов по кредиту с учетом инфляции будет равна:

   CTкин = (t * РД + INck + t * IN * РД) : t = (1 * 0,06 + 0,40 + 1 * 0,40 * 0,06) : 1 = 0,484, или 48,4%.

2. Погашаемая сумма составит:

   СП = КРп * (1 + СТin) = 2,5 * (1 + 0,484) = 3,71 (млн. руб.).

3. Сумма начисленных процентов составит:

   НАЧпр = СП - КРп = 3,71 - 2,5 = 1,21 (млн. руб.).

4. 4. Цена заемного капитала составит:

   Цзк = НАЧпр : КРп = 1,21 : 2,5 = 0,484, или 48,4%.

Пример 19. Банк выдал кредит в 2,5 млн. руб. на девять месяцев. Требуемая реальная доходность операции - 6% годовых, ожидаемый месячный уровень инфляции принят равным 5%. Определить процентную ставку по кредиту с учетом инфляции, размер кредита к погашению, плату за использование кредита, цену заемного капитала.

Решение:

1. Определим индекс инфляции за срок кредита - девять месяцев:

   INck = (1 + INm)^Km = (1 + 0,05)⁹ = 1,55.

2. Ставка процентов по кредиту с учетом инфляции будет равна:

   СТкин = [(1 + t * РД) * INck - 1] : t =

   = [(1 + 9 : 12 * 0,06) * 1,55 - 1] : (9 : 12) =

   = 0,8263, или 82,63% годовых.

3. Погашаемая сумма составит:

   СП = КРп * (1 + (Км : 12) * СТкин) =

   = 2,5 * [1 + (9 : 12) * 0,8263] = 4,0493 (млн. руб.).

4. Сумма начисленных процентов составит:

   НАЧпр = СП - КРп = 4,05 - 2,5 = 1,55 (млн. руб.).

5. Цена заемного капитала составит:

   Цзк = НАЧпр : КРп = 1,55 : 2,5 = 0,62, или 62%.

Пример 20. Банк выдал кредит в 3 млн. руб. c 20 июня 2004 г. по 15 сентября 2004 г. При выдаче кредита считается, что индекс цен к моменту его погашения составит 1,3. Требуемая реальная доходность операции - 7% годовых. Определить процентную ставку по кредиту с учетом инфляции, размер кредита к погашению, плату за использование кредита, цену заемного капитала.

Решение:

1. Определим расчетное количество дней кредита:

   Тдн = 11 + 30 + 30 + 15 = 85 (дней).

2. Ставка процентов по кредиту с учетом инфляции будет равна:

   СТкин = [(1 + t * РД) * INck - 1] : t =

   = [(1 + 85 : 360 * 0,06) * 1,3 - 1] : (85 : 360) =

   = 1,3486, или 134% годовых.

3. Погашаемая сумма составит:

   СП = КРп * (1 + (Тдн : 360) * СТкин) =

   = 3 * [1 + (85 : 360) * 1,3486] = 3,9553 (млн. руб.).

4. Сумма начисленных процентов составит:

   НАЧпр = СП - КРп = 3,9553 - 3 = 0,9553 (млн. руб.).

5. Цена заемного капитала составит:

   Цзк = НАЧпр : КРп = 0,9553 : 3,0 = 0,31843, или 31,84%.

   При выдаче долгосрочных кредитов сложная ставка процентов СТкин, обеспечивающая при годовом уровне инфляции реальную эффективность кредитной операции РД, определяется по формуле:

   СТкин = РД + IN + IN * РД.

Пример 21. Кредит в размере 8 млн. руб. выдается на три года. Реальная доходность операции для банка должна составить 4% годовых по сложной ставке процентов, расчетный уровень инфляции составляет 10% в год. Определить сумму кредита к погашению, сумму процентов.

Решение:

1. Определим годовую ставку по кредиту, обеспечивающую получение требуемого уровня доходности:

   СТкин = РД + IN + IN * РД = 0,04 + 0,10 +

   + 0,04 * 0,10 = 0,08 или 8% годовых.

2. Погашаемая сумма будет равна:

   СП = КР * (1 + СТкин)^t = 8000 *

   * (1 + 0,08)³ = 10077,7 (тыс. руб.).

3. Сумма процентов за кредит составит:

   ПРкр = СП - КР = 10077,7 - 8000 = 2077,7 (тыс. руб.).

Пример 22. Организация для пополнения основного капитала берет у кредитной организации 124 млн. руб. сроком на пять лет. Реальная доходность такой операции для банка должна составить 8% годовых по сложной ставке процентов, расчетный уровень инфляции составляет 14% в год. Определить, какую сумму кредита к погашению, сумму процентов должна выплатить организация за предоставление такого кредита.

Решение:

1. Определим ставку по кредиту, обеспечивающую получение требуемого уровня доходности:

   СТкин = РД + IN + IN * РД =

   = 0,08 + 0,14 + 0,08 * 0,14 = 0,23, или 23% годовых.

2. Погашаемая сумма будет равна:

   СП = КР * (1 + СТкин)^t = 124 * (1 + 0,23)⁵ = 349,1 (млн. руб.).

3. Сумма процентов за кредит составит:

   ПРкр = СП - КР = 349,1 - 124 = 225,1 (млн. руб.).

   Если задан индекс инфляции за срок кредита INck, то ставка сложных процентов определяется по формуле:

   СТкин = (1 + РД) * INck^{1 : t} - 1,

   где

   РД - реальная доходность кредитной операции;

   INck - индекс инфляции за срок кредита;

   t - срок кредита.

Пример 23. Кредит 25 млн. руб. выдан на пять лет. Расчетный индекс цен за срок кредита принят равным 3. Реальная доходность кредитной операции должна составлять 5% по ставке сложных процентов. Определить сумму к погашению кредита и сумму процентов.

Решение:

1. Определим ставку кредитной операции с учетом инфляции по формуле:

   СТкин = (1 + РД) * INck^{1 : t} - 1 = (1 + 0,05) * 3^{1 : 5} - 1 = 0,31, или 31% годовых.

2. Погашаемая сумма будет равна:

   СП = КР * (1 + СТкин)^t =

   = 25 * (1 + 0,31)⁵ = 96,45 (млн. руб.).

3. Сумма процентов за кредит составит:

   ПРкр = СП - КР = 96,45 - 25 = 71,45 (млн. руб.).

Пример 24. Кредит 58 млн. руб. выдан на четыре года. Расчетный индекс цен за срок кредита принят равным 2,4. Реальная доходность кредитной операции должна составлять 7% по ставке сложных процентов. Определить сумму к погашению кредита и сумму процентов.

Решение:

1. Определим ставку кредитной операции с учетом инфляции по формуле:

   СТкин = (1 + РД) * INck^{1 : t} - 1 = (1 + 0,07) * 2,4^{1 : 4} - 1 = 0,332, или 33,2% годовых.

2. Погашаемая сумма будет равна:

   СП = КР * (1 + СТкин)^t = 58 * (1 + 0,332)⁴ = 182,577 (млн. руб.).

3. Сумма процентов за кредит составит:

   ПРкр = СП - КР = 182,577 - 58 = 124,577 (млн. руб.).