Организационно-финансовый механизм

Критерии оценки инвестиционных проектов

Эффективная деятельность предприятия, как и вообще его существование в рыночных условиях хозяйствования, возможны только при хорошо налаженном управлении его капиталом (источником и результатом деятельности предприятия), т.е. основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Финансы - более широкое понятие, чем капитал, так как включают не только финансовые средства, но и финансовые отношения.

В целях управления капиталом предприятия применяется финансовый механизм, т.е. система, предназначенная для организации взаимодействия финансовых отношений и денежных средств с целью эффективного их воздействия на конечные результаты хозяйственной деятельности.

Необходимым условием эффективного управления капиталом предприятия являются:

• частная собственность на средства производства;
• самофинансирование предпринимательской деятельности;
• рыночное ценообразование;
• рынки труда, продукции и капитала;
• законодательная регламентация государственного вмешательства в деятельность предприятий.

Основные направления управления капиталом предприятия включают:

• работу с источниками финансирования (собственный капитал, привлечение заемного капитала, краткосрочное и долгосрочное кредитование, распределение прибыли, выпуск и приобретение ценных бумаг и пр.);
• инвестиции предприятия и оценка их эффективности (доходность капитала, текущая и перспективная стоимость предприятия, оценка финансовых рисков и т.д.);
• управление основным и оборотным капиталом;
• финансовое планирование (финансовый план, бюджет, бизнес-планирование, финансовая и бухгалтерская отчетности и пр.);
• анализ и контроль финансовой деятельности.

Главной стратегической целью управления финансами является обеспечение предприятия необходимыми и достаточными средствами.

Финансовая стратегия предприятия нацелена на:

• анализ финансового состояния предприятия;
• анализ структуры и цены капитала предприятия, его оптимизацию и реструктуризацию;
• выработку политики увеличения и рационального распределения прибыли;
• определение налоговой и ценовой политики предприятия;
• определение политики предприятия в расширении производства и диверсификации капитала и хозяйственной деятельности;
• формирование политики в области ценных бумаг, том числе дивидендную политику.

Антикризисное управление предполагает анализ финансового состояния действующего предприятия по различным критериям. Анализ финансовой устойчивости ориентирован на оценку надежности предприятия с точки зрения его платежеспособности. Путем анализа устанавливается тип финансовой устойчивости: абсолютный, нормальный, неустойчивый, кризисный. Типы финансовой устойчивости характеризуются следующими признаками:

• абсолютный - собственные оборотные средства обеспечивают запасы и затраты;
• нормальный - запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств и долгосрочными заемными источниками;
• неустойчивый - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов;
• кризисный - запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования, предприятие находится на грани банкротства.

Анализ ликвидности баланса характеризует платежеспособность предприятия как способность его рассчитываться по своим обязательствам. Ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Природа ликвидности определяется следующим образом:

• наиболее ликвидные активы (денежные средства и ценные бумаги предприятия) должны быть больше или равны наиболее срочным обязательствам (кредиторской задолженности);
• быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность и прочие активы) должны быть больше или равны краткосрочным пассивам (краткосрочным кредитам и заемным средствам);
• медленно реализуемые активы (запасы и затраты, за исключением расходов будущих периодов) должны быть больше или равны долгосрочным пассивам (долгосрочным кредитам и заемным средствам);
• труднореализуемые активы (нематериальные активы, основные средства, незавершенные капитальные вложения и оборудование) должны быть меньше или равны постоянным пассивам (источникам собственных средств).

Анализ финансового состояния предприятия предполагает оценку показателей в динамике, т.е., как минимум, на начало и конец определенного периода. Оценки ведутся:

• по абсолютным величинам разделов баланса;
• по весу разделов в общей структуре баланса;
• по оценочным финансовым коэффициентам, позволяющим соизмерить величины с нормативными значениями.

Методы диагностики финансового состояния предприятия могут рассматриваться в двух аспектах:

• методы, связанные с определением обобщающих показателей, относящихся к обследуемому предприятию;
• методы, дающие возможность оценить финансовое положение на основе вычисляемых интегральных критериев, позволяющих определить место, которое данное предприятие занимает в ряду других.

Обобщающие показатели оценки финансового состояния предприятия характеризуют:

• ликвидность;
• привлечение заемных средств;
• оборачиваемость капитала;
• прибыльность.

Конкретный набор локальных показателей может варьироваться в зависимости от специфики отрасли, целей проекта и прочих факторов. Однако можно выделить следующие наиболее важные финансовые коэффициенты:

Ликвидность оборотных средств

1) Коэффициент абсолютной ликвидности (К₁):

2) Коэффициент ликвидности (промежуточный) (К₂):

3) Коэффициент покрытия (К₃):

Привлечение заемных средств

4) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К₄):

5) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (К₅):

Оборачиваемость (коэффициент деловой активности) (К₆):

6) Коэффициент общей оборачиваемости капитала:

7) Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов (К₇):

8) Коэффициент оборачиваемости счетов к получению (К₈):

9)

10) Коэффициент оборачиваемости счетов к платежам (К₁₀); себестоимость реализованной продукции

11)

12) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (К₁₂):

Прибыльность

13) Рентабельность продукции по валовой прибыли (К₁₃):

14) Рентабельность продукции по чистой прибыли (К₁₄):

15) Рентабельность капитала по валовой прибыли (К₁₅):

16) Рентабельность капитала по чистой прибыли (К₁₆):

17) Рентабельность собственного капитала (К₁₇):

Приведенные финансовые коэффициенты применимы как к действующим, так и к вновь вводимым объектам.

В соответствии с Гражданским кодексом РФ оценки имущества организаций (предприятий) производятся по величине чистых активов.

Чистые активы (8) - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Активы, участвующие в расчете, - это денежное и неденежное имущество акционерного общества, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

• внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, за исключением балансовой стоимости собственных акций общества, выкупленных у акционеров;
• по статье "Прочие внеоборотные активы" в расчет принимается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество;
• запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у акционерного общества на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете, - это обязательства акционерного общества, в состав которых включаются следующие статьи:

• статья четвертого раздела бухгалтерского баланса - целевые финансирование и поступление;
• статьи пятого раздела баланса - долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;
• статьи шестого раздела бизнеса - краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;
• расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям "Доходы будущих периодов" и "Фонды потребления".

Оценка статей баланса, участвующих в расчете стоимости чистых активов 31 декабря отчетного года.

Расчет чистых активов организации проводится по следующим показателям (в балансовой оценке) по состоянию на начало и конец года:

АКТИВЫ

1. Нематериальные активы.

2. Основные средства.

3. Незавершенное строительство.

4. Долгосрочные финансовые вложения (за исключением балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров).

5. Прочие внеоборотные активы.

6. Запасы.

7. Дебиторская задолженность (за исключением задолженности участников (учредителей) по их взносам в уставный капитал).

8. Краткосрочные финансовые вложения.

9. Денежные средства.

10. Прочие оборотные активы.

11. Итого активы (сумма пунктов 1-10).

ПАССИВЫ

12. Целевые финансирование и поступления.

13. Заемные средства.

14. Кредиторская задолженность.

15. Расчеты по дивидендам.

16. Резервы предстоящих расходов и платежей.

17. Прочие пассивы.

18. Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов (сумма пунктов 12-17).

19. Стоимость чистых активов (всего активов минус всего пассивов п. 11-18).

В соответствии с приказом Министерства финансов № 97 от 12 ноября 1996 г. "О годовой бухгалтерской отчетности" (2) в ее состав включаются:

• бухгалтерский баланс - форма № 1;
• отчет о финансовых результатах - форма № 2;
• пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах:
• отчет о движении капитала - форма № 3;
• отчет о движении денежных средств - форма № 4;
• приложение к бухгалтерскому балансу - форма № 5; пояснительная записка;
• ряд специализированных форм, отчет об исполнении бюджетных ассигнований организацией, итоговая часть аудиторского заключения.

В годовой отчетности до 1996 г. предусматривалось две формы отчетности: баланс и отчет о финансовых результатах, включающий показатели финансовых результатов (выручка, налоги, акцизы, затраты, результаты реализации продукции (услуг), доходы и балансовая прибыль), а также распределение (использование) балансовой прибыли (платежи в бюджет, отвлечение в фонды предприятия). Включались также данные о движении средств (остатки, поступления, направление денежных средств и пр.).

Постатейный состав показателей баланса предприятия, рассмотренный ниже, используется для расчета коэффициентов, характеризующих структуру баланса, платежеспособность предприятия, финансовую устойчивость, ликвидность баланса, рентабельность и деловую активность и прочие показатели.

Постатейный состав баланса предприятия (в круглых скобках - номера по Плану счетов бухгалтерского учета):

АКТИВ

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

110 Нематериальные активы (04, 05)

120 Основные средства (01, 02, 03)

130 Незавершенное строительство (07, 08, 61)

140 Долгосрочные финансовые вложения (06, 82)

150 Прочие внеоборотные активы

190 Итого по разделу 1

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

210 Запасы

220 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19)

230 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

240 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

250 Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82)

260 Денежные средства

270 Прочие оборотные активы

290 Итого по разделу II

III. УБЫТКИ

310 Непокрытые убытки прошлых лет (88)

320 Непокрытые убытки отчетного года

390 Итого по разделу III

БАЛАНС (сумма строк 190 + 290 + 390) (399)

ПАССИВ

IV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

410 Уставный капитал (85)

420 Добавочный капитал (87)

430 Резервный капитал (86)

440 Фонды накопления (88)

450 Фонд социальной сферы

460 Целевые финансовые поступления

470 Нераспределенная прибыль прошлых лет

480 Нераспределенная прибыль отчетного года

490 Итого по разделу IV

V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ

510 Заемные средства (92, 95)

520 Прочие долгосрочные пассивы

590 Итого по разделу V

VI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ

610 Заемные средства (90, 94)

620 Кредиторская задолженность

630 Расчеты по дивидендам (75)

640 Доходы будущих периодов (83)

650 Фонды потребления (88)

660 Резервы предстоящих расходов и платежей (89)

470 Прочие краткосрочные пассивы

690 Итого по разделу VI

БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690) (699)

Отчет о финансовых результатах содержит следующие данные (нумерованные по позициям - строкам отчета):

010 Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)

020 Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг

030 Коммерческие расходы

040 Управленческие расходы

050 Прибыль (убыток) от реализации

060 Проценты к получению

070 Проценты к уплате

080 Доходы от участия в других организациях

090 Прочие операционные доходы

100 Прочие операционные расходы

110 Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности

120 Прочие внереализационные доходы

130 Прочие внереализационные расходы

140 Прибыль (убыток) отчетного периода

150 Налог на прибыль

160 Отвлеченные средства

170 Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода

В состав годовой отчетности входят также:

• отчет о движении капитала, характеризующий собственный капитал;
• фонды накопления и социальной сферы;
• целевые финансирование и поступление из бюджета;
• целевые финансирование и поступления из отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов;
• прочие фонды и результаты, включая фонд потребления и пр.

Приложения к бухгалтерскому балансу включают данные:

• по движению заемных средств;
• по дебиторской задолженности;
• по кредиторской задолженности;
• об амортизируемом имуществе;
• о движении средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений;
• о затратах, произведенных предприятием;
• расшифровки отдельных прибылей и убытков;
• социальные показатели;
• справки о наличии ценностей, учитываемых на балансовых счетах.