Правовое регулирование инвестиционной деятельности

8.4. Защита прав и законных интересов инвесторов на рынке эмиссионных ценных бумаг

Mеры защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг предусмотрены Законом об акционерных обществах и Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (в ред. от 7 февраля 2011 г.) (далее - Закон о рынке ценных бумаг) (права акционеров, размещение ценных бумаг, требования к совершению крупных сделок, требования к проспекту ценных бумаг, требования к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, система ведения реестра, раскрытие информации о рынке ценных бумаг и др.). Более полно эта проблема решается Законом о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, которым предусмотрен ряд особых мер защиты.

Целями указанного Закона является обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг.

Законом устанавливаются:

• условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, не являющимся профессиональными участниками;
• дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на рынке ценных бумаг;
• дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов;
• дополнительные меры по защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение этих прав и интересов.

Вводятся следующие ограничения.

1. Запрещается рекламировать и (или) предлагать неограниченному кругу лиц ценные бумаги эмитентов, не раскрывающих информацию о ценных бумагах в объеме и порядке, предусмотренными законодательством.

2. Условия заключаемых с инвесторами договоров, которые ограничивают права инвесторов по сравнению с правами, предусмотренными законодательством, признаются ничтожными.

Нарушение требований, указанных в п. 1 и 2, профессиональным участником рынка ценных бумаг является основанием для аннулирования или приостановления действия его лицензии и (или) наложения штрафа.

3. Запрещаются публичное размещение, реклама и предложение в любой иной форме неограниченному кругу лиц ценных бумаг, выпуск которых не прошел государственную регистрацию (за исключением ценных бумаг, размещение которых в случаях, предусмотренных федеральными законами, осуществляется без государственной регистрации их выпуска), ценных бумаг, размещение которых запрещено или не предусмотрено федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, а также документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства, но не являющихся ценными бумагами в соответствии с законодательством Российской Федерации.

В чем значение этой нормы запрещения размещения ценных бумаг до регистрации их выпуска? Согласно Закону о рынке ценных бумаг, если в ходе государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг выявляются нарушения, выпуск может быть признан несостоявшимся, хотя бумаги уже обращаются на рынке. При этом покупатели на вторичном рынке рисковали потерять купленное. Введение запрета на размещение ценных бумаг до проведения государственной регистрации выпуска устраняет эту опасность для инвестора.

4. Запрещается совершение владельцем ценных бумаг любых сделок с принадлежащими ему ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска (за исключением случаев, установленных федеральными законами). В соответствии с Законом об акционерных обществах не менее 50% акций общества, распределенных при учреждении, должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества. Остальная часть стоимости оплачивается в срок не более одного года.

5. Эмиссия облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациями допускается только при наличии обеспечения в случаях, предусмотренных законодательством. Эта норма призвана гарантировать инвесторов от потери их вкладов.

Повышение ответственности эмитента, независимого оценщика и аудитора. Лица, подписавшие проспект ценных бумаг, несут солидарно субсидиарную ответственность за ущерб, причиненный эмитентом инвестору вследствие содержащейся в указанном проспекте недостоверной и (или) вводящей в заблуждение инвестора информации. Независимый оценщик и аудитор, подписавшие проспект и подтвердившие таким образом недостоверную и (или) вводящую в заблуждение инвестора информацию, несут солидарно с эмитентом субсидиарную ответственность за причиненный инвестору ущерб. Иск о возмещении ущерба может быть предъявлен в суд в течение одного года со дня обнаружения нарушения, но не позднее трех лет со дня начала размещения ценных бумаг.

Проведение публичных слушаний. Законом установлено проведение федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, другими федеральными органами исполнительной власти, регулирующими деятельность на рынке ценных бумаг, налоговыми и правоохранительными органами публичных слушаний по вопросам исполнения и совершенствования законодательства о ценных бумагах. На этих слушаниях вырабатываются рекомендации, направленные на совершенствование законодательства и деятельности по регулированию рынка ценных бумаг, а также предложения по устранению правонарушений на этом рынке.

Предписания федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. По вопросам регулирования рынка ценных бумаг (в частности, в целях прекращения и предотвращения правонарушений) федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг выносит предписания, обязательные для исполнения коммерческими и некоммерческими организациями и их должностными лицами, индивидуальными предпринимателями и физическими лицами.

В случае выявления нарушения прав и законных интересов инвесторов профессиональным участником или наличия угрозы их нарушения федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе своим предписанием запретить или ограничить проведение профессиональным участником отдельных операций на рынке ценных бумаг на срок до шести месяцев.

Административная и уголовная ответственность за нарушение законодательства в области рынка ценных бумаг. Статьями 15.17— 15.22, 15.29, 15.30 Кодекса РФ об административных правонарушениях (далее - КоАП РФ) устанавливается административная ответственность за нарушение законодательства в области рынка ценных бумаг.

Административное наказание предусматривает наложение административного штрафа на должностных и юридических лиц в случаях:

• нарушения эмитентом порядка (процедуры) эмиссии ценных бумаг;
• совершения профессиональными участниками рынка ценных бумаг операций, связанных с переходом прав на эмиссионные ценные бумаги, отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован или уведомление об итогах выпуска которых не представлено в орган, зарегистрировавший выпуск указанных ценных бумаг;
• нарушения требований законодательства, касающихся представления и раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
• воспрепятствования эмитентом, акционерным инвестиционным фондом, управляющей компанией акционерного инвестиционного фонда (паевого инвестиционного фонда, негосударственного пенсионного фонда) либо лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев ценных бумаг, осуществлению прав, удостоверенных ценными бумагами;
• использования служебной информации для заключения сделок на рынке ценных бумаг лицами, располагающими такой информацией в силу служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, или передачи служебной информации для совершения сделок третьим лицам;
• нарушения правил ведения реестра владельцев ценных бумаг (незаконный отказ или уклонение от внесения записей в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, либо внесение таких записей без оснований, предусмотренных нормативными правовыми актами, либо внесение в реестр владельцев ценных бумаг недостоверных сведений и т.п.);
• нарушения требований законодательства Российской Федерации, касающихся деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов или негосударственных пенсионных фондов, специализированных депозитариев акционерных и паевых инвестиционных фондов или негосударственных пенсионных фондов;
• манипулирования ценами на рынке ценных бумаг.

За злоупотребления при эмиссии ценных бумаг, злостное уклонение от раскрытия или предоставления информации, определенной законодательством Российской Федерации о ценных бумагах, нарушение порядка учета прав на ценные бумаги; манипулирование ценами на рынке ценных бумаг; воспрепятствование осуществлению или незаконное ограничение прав владельцев ценных бумаг, изготовление, хранение, перевозку или сбыт поддельных ценных бумаг соответствующие субъекты хозяйствования несут уголовную ответственность.

Защита прав и интересов инвесторов в судебном порядке. Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе при рассмотрении в суде споров и заявлений инвесторов вступить в процесс по своей инициативе для дачи заключения по делу в целях осуществления возложенных на нее обязанностей и для защиты прав инвесторов - физических лиц и интересов государства.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе также обращаться в суд с исками и заявлениями:

• в защиту государственных и общественных интересов и охраняемых законом интересов инвесторов;
• о ликвидации юридических лиц или прекращении деятельности индивидуальных предпринимателей, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг без лицензии, об аннулировании выпуска ценных бумаг, о признании сделок с ценными бумагами недействительными, а также в иных случаях, установленных законодательством.

Срок исковой давности по делам о признании выпуска ценных бумаг недействительным - один год с даты начала размещения ценных бумаг.

Компенсационные фонды. В целях возмещения понесенного инвесторами - физическими лицами ущерба в случаях, предусмотренных правовыми актами Российской Федерации, создаются компенсационные фонды:

• саморегулируемых организаций;
• общественных объединений инвесторов - физических лиц;
• Федеральный компенсационный фонд.

Компенсационный фонд саморегулируемой организации создается в целях возмещения понесенного инвесторами - физическими лицами ущерба в результате деятельности профессиональных участников (членов) саморегулируемой организации.

Компенсационный фонд общественного объединения создается в целях возмещения понесенного ущерба инвесторами - физическими лицами - участниками объединения.

Федеральный компенсационный фонд создается в целях реализации Государственной программы защиты прав инвесторов в части выплаты компенсаций инвесторам - физическим лицам. Это некоммерческая организация, целями деятельности которой являются:

• выплаты компенсаций инвесторам - физическим лицам;
• формирование информационных баз данных и ведение реестра инвесторов - физических лиц, имеющих право на получение указанных компенсаций;
• представление и защита имущественных интересов обратившихся в фонд инвесторов - физических лиц в суде и в ходе исполнительного производства, предъявление исков о защите прав и законных интересов неопределенного круга инвесторов - физических лиц;
• хранение имущества, предназначенного для удовлетворения имущественных прав инвесторов - физических лиц, и участие в его реализации или обеспечение контроля в целях надлежащего хранения и реализации указанного имущества в ходе исполнительного производства.

Фонд осуществляет выплаты компенсаций инвесторам - физическим лицам, которые не могут получить возмещение по судебным решениям и приказам ввиду отсутствия у должника денежных средств и иного имущества.

Право на получение компенсаций имеют инвесторы - физические лица в связи с причинением им ущерба профессиональным участником, имеющим лицензию.

Источниками формирования средств Фонда являются средства федерального бюджета, а также иные источники, предусмотренные уставом Фонда.

Общественные объединения инвесторов. Права и законные интересы инвесторов - физических лиц вправе защищать также общественные объединения инвесторов федерального, межрегионального и регионального уровней.

Общественные объединения инвесторов. Права и законные интересы инвесторов - физических лиц вправе защищать также общественные объединения инвесторов федерального, межрегионального и регионального уровней.

Эти объединения вправе:

• обращаться в суд с заявлениями о защите прав и законных интересов инвесторов - физических лиц, понесших ущерб на рынке ценных бумаг;
• осуществлять контроль за соблюдением условий хранения и реализации имущества должников, предназначенного для удовлетворения имущественных требований инвесторов - физических лиц в связи с противоправными действиями на рынке ценных бумаг;
• создавать указанные выше собственные компенсационные фонды;
• объединяться в ассоциации и союзы.